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  • 老牌與新銳搶發產品,震蕩市下賺錢誰更強?

    2020-03-06 20:24:34

          今年以來,雖然疫情為經濟發展增加了很多不確定性,但火熱行情仍舊牽動著資本市場的情緒,年后的反彈行情掀起了私募備案發行產品的熱潮,在A股成交額連續10個交易日突破萬億元的背景下,無論是頭部私募還是中小私募,都在爭相“上新”以避免錯失機會。

      根據中基協數據顯示,2020年以來截至2月底,合計備案新產品2340只。而在2019年1月至2月底,合計備案私募產品卻只有1281只,從同比增幅來看,今年較去年增長了82.67%。另外,今年春節后開市截至目前,備案私募產品也已經超過了1056只。

      01 頭部效應顯著,中小私募募資艱難

      近日,中基協發布了《2018年度私募基金管理人財務分析報告摘要》,以22133家私募機構經審計的財務報告為藍本,全面展示了私募機構的財務狀況,從公布的數據中可以看到,第一、第二梯隊管理人數量占樣本管理人總數的9%,管理基金規模占樣本管理人總管理基金規模的約83%,其中,第一梯隊上述比例分別達到1%和44%,即9%的私募管理者市場上83%的基金規模,這也意味著91%的小型機構僅管理著17%的份額,這甚至遠遠超過了盛傳的二八定律,可見行業集中度極高。

      而在2019年,私募全行業的頭部效應仍在進一步加大,數量較少的頭部私募占據了市場較大資金份額,而數量眾多的中小私募,在管理規模上則十分單薄。根據私募排排網統計數據顯示,截至2020年1月底,在證券類私募管理規模中,50億以上私募共管理11971.41億元,總規模占比從2019年的49.95%增長到50.38%,而10億規模以下的私募管理規模僅為5239.64億元,不及前者的一半。分規模來看,只有10億元以下的規模占比下降,從2018年的23.04%下降到22.05%。

      自資管新規落地以來,在去資金池、去通道、去杠桿、消除多層嵌套等復雜的環境下,私募行業也受到了不小的影響與沖擊,尤其是在資金端方面,行業頭部效應進一步加大,資金開始從小私募退出,不斷向百億級私募集中。中小私募在優勝劣汰機制下,不僅在募資上步履艱辛,甚至有部分被逐漸擠出市場,私募行業開始進入存量博弈和強者恒強時代。

      02 股票策略競爭激烈,大型私募收益落后小私募

      在目前的私募生態圈中,股票私募占據著主要地位,根據私募排排網數據顯示,2019年大部分股票策略私募產品收益率為正,正收益率比例高達91.04%。之中收益率在50%以上的有1043只產品,可見2019年股票策略私募基金表現非常出色。不過值得注意的是,目前正在運行且持續有凈值更新的股票策略私募產品中成立時間在5年以上的占比不足10%,牛熊交替之間,不少產品無法走過五年關口。

      2020年第一個月,部分股票私募也獲得不錯漲幅。按照管理規模分,管理規模在20-50億元的私募股票型產品業績最佳,單月平均收益3.70%,百億私募股票型產品單月也取得了2.21%的平均收益。

      而從不同規模的股票私募機構來看,根據私募排排網數據顯示,2020年1月份,管理規模在20-50億元的私募機構平均收益為0.85%,規模在10億以下的股票策略私募平均收益僅為0.46%。在正收益比率方面也可以看到,50億規模以上私募的正收益比率是38.30%,20-50億元的私募則有54.84%獲得了正收益,而規模在10億以下的股票策略私募的正收益占比為50.33%。

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      但從高收益來看,不同規模私募之間的差距則十分明顯,10億以下規模的小型私募前十名收益均在15%以上,最高收益為53.78%,同期50億以上股票型私募最高收益僅為6.89%,前十平均收益僅為3.23%。對比剛剛過去的2019年不同規模的私募收益來看,也同樣是中小私募在高收益上表現突出。

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      截止2020年1月底,在納入統計并正常更新凈值的939家股票型私募機構中,其中10億以下規模的私募就已經占據81.36%,平均管理產品數量為6.69只;而管理規模在50億以上的僅有47家,僅僅占據總數量的5%,但他們平均管理股票策略產品數量37.74只,更是管理著八成左右的資金規模。

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      03 新政策提升積極性,新銳私募逐步崛起

      股票市場的火熱也帶動著私募產品的發行,隨著行情回暖,不少私募都扎堆上新,尤其是私募巨頭,在年后紛紛備案新產品。從今年春節后開市私募基金備案情況來看,私募公司備案私募產品1056只,尤其是在“分道制+抽查制”辦理備案產品的背景下,頭部私募空前積極。

      其中,景林資產截至2月27日已經備案11只產品,而2019年景林資產共備案27只產品;2015年則備案51只??梢?,景林資產兩個月時間備案產品數量已經接近2019年的一半,超過2015年牛市月均備案數量。無獨有偶,另一家頭部私募淡水泉在上新上也不落后,今年以來淡水泉已備案新基金達7只。而2016年淡水泉全年備案8只基金,2017年備案13只,2018年備案11只,2019年備案11只,即使是在2015年A股大牛市,淡水泉全年共備案了36只私募基金,而2020年前兩個月其備案基金數已達7只,已經遠遠超過2015年牛市月均備案數量,也超過2019年總數的二分之一。

      在知名頭部私募公司陣營中,除了景林資產、明汯投資、盤京投資、少藪派投資、凱豐投資、盈峰資本、映雪資本、重陽投資等百億級私募在節后成立新的產品外,還有東方港灣投資和林園投資也都成立了新產品。量化私募如靈均投資從2020年以來也備案了11只新產品。外資私募中,瑞銀資產更是在同一天備案了4只產品,其中3只為股票型。瑞銀資產總經理陳章龍介紹,推出多只股票產品是基于對中國市場長期樂觀判斷。

      圖片來自:沙沙野

      除了知名私募緊鑼密鼓的上新之外,一些成立時間不長的新銳私募也在摩拳擦掌擴大規模。在行業馬太效應不斷加強的大背景下,不少私募難以跨過5億、10億的門檻,但依然有一些新私募可以逆流而上。

      近期可以看到一些近幾年成立的新銳私募也發行火爆,逐漸嶄露頭角,部分發展勢頭不錯的私募正在抓住機會實現規模突破。不過可以看到,受資金青睞的私募新秀多具有公募或券商背景,過往業績出色,成立私募后也經受住了市場考驗,收益穩定并能夠較好控制回撤。

      對此,私募排排網未來星基金經理胡泊表示,頭部私募具有智力資源、財力資源和品牌的明顯優勢,產品整體的穩定性高,市場號召力強。中小私募的生存發展壓力較大。近期脫穎而出的私募則顯示,“小而美”仍然可能,如期權策略、量化策略、專注細分行業的股票策略等。中小私募的機會在于利用有限的資源,在細分領域提高效率,戰勝市場,實現細分領域的護城河。

      在“分道制+抽查制”辦理備案產品的背景下,私募機構對于“上新”展現出了空前積極的熱情,對此,私募排排網研究中心也指出,“分道制”的啟動大大提升了優質私募的備案效率,扶優限劣有利于私募行業長期的健康發展。此外,積極備案也表明私募對此后中長期的A股市場持樂觀態度。